Altının Yıl Boyu Süren Rekor Yükselişi
2024 yılı, altın için rekorlarla dolu bir yıl oldu. Yıl başından bu yana %25’ten fazla değer kazanan kıymetli metal, merkez bankalarının güçlü alımları, güvenli liman talebi ve ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indirim beklentileri ile desteklendi. Geopolitik riskler ve ABD seçimleri öncesindeki belirsizlikler de altının yükselişine katkı sağladı. ING Research, 2025 yılında da makroekonomik görünümün ve merkez bankası talebinin altını yeni zirvelere taşıyacağını öngörüyor.
Merkez Bankaları Altına Doymuyor
Merkez bankaları, 2024’te de altın rezervlerini artırmayı sürdürdü. Ancak yılın üçüncü çeyreğinde alımların hızı, yüksek fiyatların etkisiyle yavaşladı. Polonya Merkez Bankası (NBP), üçüncü çeyrekte 42 ton altın alarak rezervlerini 420 tona çıkardı. Bu miktar, ülkenin toplam rezervlerinin %16’sını oluşturuyor. NBP Başkanı Adam Glapinski, altının toplam rezervlerdeki payını %20’ye çıkarmayı hedeflediklerini açıkladı.
Hindistan Merkez Bankası (RBI) ise 2024 yılı boyunca düzenli olarak altın alımı yaptı ve üçüncü çeyrekte rezervlerine 13 ton daha ekledi. Bankanın toplam altın rezervleri, 2023 sonuna kıyasla %6 artarak 854 tona ulaştı.
Çin Merkez Bankası (PBoC), altın rezervlerini Ekim ayında değiştirmedi ve yılın ikinci yarısında satın alma faaliyetlerini durdurdu. Ancak, yılın başındaki güçlü alımlar sayesinde toplam rezervleri 694 tona ulaştı. Bu miktar, 2023’teki rekorun altında olsa da 2022 ile aynı seviyede.
2023 yılında, merkez bankaları toplamda 1,037 ton altın satın alarak, tarihsel olarak ikinci en yüksek yıllık alımı gerçekleştirdi. 2024 yılında da alımlar güçlü seyretse de toplam miktarın önceki iki yılın altında kalması bekleniyor.
Altın ETF’lerine Yönelim Artıyor
Altın ETF’leri, 2024’ün son yarısında altı ay üst üste girişlerle dikkat çekti. Kuzey Amerika ve Asya kaynaklı girişler, altın fiyatlarındaki yükselişle paralel olarak güçlendi. Mayıs ayından itibaren pozitif bir seyir izleyen ETF’ler, Kasım ayındaki ABD seçimlerinden sonra hafif bir düşüş gösterse de 2025 yılında girişlerin devam etmesi bekleniyor.
Faiz İndirimleri Altına Destek Sağlıyor
Fed’in Eylül ayında gerçekleştirdiği 50 baz puanlık faiz indirimi ve Kasım’daki 25 baz puanlık ek kesinti, altın fiyatlarına olumlu yansıdı. Fed’in politika faiz aralığını 4,5-4,75% seviyesine indirmesi, altının cazibesini artırıyor. Daha düşük borçlanma maliyetleri, faiz getirisi olmayan altını destekliyor.
2025 Yılı Beklentileri
2024 yılı sonu ve 2025 yılı için altın fiyatlarına ilişkin beklentilerde ING Bank önemli bir yukarı yönlü revizyona gitti. Haziran ayında, 2024 yılı sonunda ons altının 2.350 dolar, 2025 yılı için ise ortalama 2.400 dolar seviyesinde olacağı tahmin edilmişti. Ancak, banka son değerlendirmesinde 2025 yılı için ortalama altın fiyatını 2.700 dolar olarak öngörerek tahminlerini yukarı yönlü güncelledi. Daha güncel bir raporda ise, 2025 yılı boyunca altın fiyatlarının ortalama 2.760 $/ons seviyesinde seyredeceği belirtiliyor.
Bu revizyonun arkasında, ABD Başkanı Donald Trump’ın enflasyonist politikalarının ve bu politikaların Federal Rezerv’in faiz politikalarına etkilerinin önemli bir rol oynadığı görülüyor. ING’nin baş ekonomistlerinden James Knightley, 2025 yılının ilk çeyreğinden itibaren 25 baz puanlık kademeli faiz indirimlerinin gerçekleşmesini beklediklerini ifade etti. Ancak, Trump yönetiminin genişlemeci politikalarının Fed’in faiz indirim hızını sınırlayabileceği öngörülüyor.
Faiz oranlarının, 2025 yılının üçüncü çeyreğinde %3,75 seviyelerinde dip yapması bekleniyor. Bu düşük faiz ortamı ve artan jeopolitik belirsizlikler, altına olan talebi güçlendirebilir ve fiyatları destekleyebilir. ING’nin yaptığı bu yukarı yönlü revizyon, altının güvenli liman özelliğini 2025 yılında da koruyacağına işaret ediyor.
Altının hem güvenli liman talebi hem de makroekonomik desteklerle 2025 yılında yeni zirveler görmesi olası. Ancak, güçlü bir ABD doları ve sıkı para politikası, bu ralliyi yavaşlatabilecek önemli faktörler arasında yer alıyor
