2Ç26 bilanço sezonunda ibre sanayi şirketlerine dönüyor

Garanti BBVA Yatırım’ın yayımladığı 2Ç26 Kâr Tahminleri raporu, bilanço sezonunun ilk önemli yol haritasını ortaya koyuyor. Rapora göre ikinci çeyrekte asıl hikâye bankalarda değil, üretim ve ihracat ağırlıklı sanayi şirketlerinde yazılacak.

Hayat dışı sigorta sektöründe bilanço sezonunu açan Türkiye Sigorta, piyasa beklentisi olan 6,36 milyar TL’nin üzerinde 7,02 milyar TL net kâr açıkladı. Güçlü teknik kârlılık sayesinde şirket beklentileri aşarak sezonun pozitif başlangıcını yaptı.

Raporun en dikkat çekici noktalarından biri ise vergi düzenlemesi.

2027 itibarıyla üretim kazançlarında kurumlar vergisinin %12,5’e düşmesi nedeniyle sanayi sicil belgesine sahip üretici şirketlerde bu çeyrekte ertelenmiş vergi hesaplarının yeniden değerlenmesi bekleniyor. Bu da birçok sanayi şirketinde operasyonel performans dışında tek seferlik net kâr artışları oluşturabilir.

Bankalarda beklenti zayıf

Garanti BBVA, kapsamındaki bankalar için ikinci çeyrekte ortalama %29 net kâr daralması öngörüyor.

Buna rağmen;

• VakıfBank
• TSKB

sektörden olumlu ayrışabilecek iki banka olarak gösteriliyor. Banka bilançoları ise 28 Temmuz’da Akbank ile başlayacak.

Güçlü bilanço beklenen şirketler

Raporda özellikle şu hisseler öne çıkıyor:

ASELSAN

Yıllık bazda artan tahsilatlar ve operasyonel olmayan giderlerde düşüş sayesinde güçlü kârlılık bekleniyor.

BİM

Çift haneye yaklaşan reel büyüme ve marj iyileşmesi operasyonel performansı destekliyor.

Coca-Cola İçecek

Uluslararası operasyonlarda güçlü hacim büyümesi ve ürün karmasındaki iyileşme dikkat çekiyor.

TAV Havalimanları

Almatı operasyonlarının güçlü performansı ve yolcu artışı sayesinde güçlü finansallar bekleniyor.

Tüpraş

Yüksek ürün marjları operasyonel kârlılığı desteklerken ertelenmiş vergi geliri net kârı yukarı taşıyabilir.

Kardemir ve Kocaer

Her iki şirkette de ton başına FAVÖK artışı ve satış hacmindeki yükseliş dikkat çekiyor.

Zorlanması beklenen şirketler

Garanti BBVA’nın temkinli olduğu şirketler ise şunlar:

• Pegasus
• Ülker
• Arçelik
• Ford Otosan
• Turkcell
• Türk Telekom

Pegasus’ta jeopolitik riskler ve yükselen jet yakıtı maliyetleri öne çıkarken, Ülker’de pazar daralması ve yüksek baz etkisinin finansalları baskılaması bekleniyor. Arçelik tarafında ise zayıf talep ve yoğun rekabet marjları aşağı çekebilir.

Hedef fiyatlarda en yüksek yükseliş potansiyeli

Garanti BBVA’nın tavsiye listesinde dikkat çeken bazı hisseler:

• Teknosa: %110
• Emlak Konut GYO: %107
• Anadolu Sigorta: %92
• Akbank: %87
• Ford Otosan: %83
• Ülker: %80
• Yataş: %73
• Tav Havalimanları: %65
• Yapı Kredi: %63
• Pegasus: %63
• Türkiye Sigorta: %62

FT Yorumu

Bu rapor yalnızca ikinci çeyrek kâr tahminlerinden ibaret değil.

Asıl mesaj, 2026’nın ikinci yarısında yatırımcıların odağının faizden yeniden şirket kârlılıklarına kayacağı yönünde.

Vergi etkisi nedeniyle açıklanacak net kârların önemli bir kısmı muhasebesel destek taşıyabilir. Bu nedenle yatırımcıların sadece net kâra değil;

• FAVÖK büyümesine,
• operasyonel marjlara,
• nakit akışına,
• serbest nakit üretimine

çok daha fazla odaklanması gereken bir bilanço sezonuna giriliyor.

Özellikle savunma sanayi, perakende, havacılık ve rafineri tarafı güçlü görünümünü korurken; tüketim, otomotiv ve bazı telekom şirketlerinde operasyonel baskının devam etmesi bekleniyor.