Ekim enflasyonu sonrası üç büyük küresel banka TCMB’ye yönelik faiz patikasında farklı ama temkinli senaryolar çiziyor.
Citi “ihtiyatlı gevşeme” vurgusuyla yıl sonu faizini %38,5’te öngörürken, Deutsche Bank 100 bp, HSBC ise 150 bp indirim beklentisini sürdürüyor.
Analistlere göre, düşen enflasyona rağmen para politikasının yönü hâlâ “denge arayışı” ekseninde şekilleniyor.
Ekim ayı enflasyonunun %32,9’a gerilemesi, küresel yatırım bankalarının Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) beklentilerinde yeniden konumlanmaya yol açtı.
Citi, Deutsche Bank ve HSBC’nin yayımladığı raporlar, “gevşeme döngüsünün hızı” konusunda farklı görüşlere işaret ediyor.
Aşağıdaki tablo, üç kurumun son projeksiyonlarını özetliyor:
| Kurum | Yıl Sonu Faiz Tahmini | Aralık Toplantısı Beklentisi | Değerlendirme |
|---|---|---|---|
| Citi | %38,50 | Faiz indirimi yok, temkinli gevşeme | “Zorlu enflasyon görünümü, uzun süre kısıtlayıcı duruşu zorlaştırıyor.” |
| Deutsche Bank | %38,50 | 100 baz puan indirim | “Kısa vadeli riskler azaldı, kademeli gevşeme alanı açılıyor.” |
| HSBC | %38,00 | 150 baz puan indirim | “Veri Merkez Bankası’nı destekliyor, gevşeme devam edecek.” |
Citi: “Faiz %38,50’ye inecek ama temkin korunacak”
Citi’nin değerlendirmesinde, Ekim ayında enflasyonun beklenenden daha yavaşladığı ancak baskıların sürdüğü vurgulandı.
Banka, azalan büyüme beklentileri ve durgun işgücü piyasasının TCMB’nin kısıtlayıcı politikasını uzun süre sürdürmesini zorlaştırabileceğini belirtti.
Raporda şu ifadelere yer verildi:
“Zorlu enflasyon görünümü para politikası için karmaşık bir zemin oluşturuyor. Dengeleyici faktörler ışığında, politika faizinin yıl sonuna kadar %38,50’ye ulaşmasını bekliyoruz.”
Citi’ye göre, Merkez Bankası’nın önceliği dezenflasyon sürecini bozmadan “kademeli gevşemeye geçiş” olacak.
Deutsche Bank: “Aralıkta 100 baz puan daha”
Deutsche Bank, Ekim ayı enflasyon verilerinin kendi beklentilerinin altında geldiğini belirterek Aralık ayında 100 baz puanlık bir faiz indirimi öngördü.
Raporda, yıllık enflasyondaki düşüşün “yavaş ama sürdürülebilir” olduğu belirtilirken, Merkez Bankası’nın temkinli kalacağı da vurgulandı:
“Kısa vadeli siyasi belirsizliklerin azalması ve finansal istikrar risklerinin düşmesi, döviz kuru üzerindeki baskı kontrol altında kaldığı sürece yavaş tempolu indirimlerin önünü açabilir.”
Deutsche’ye göre, Aralık’taki indirimin ardından TCMB 2025’in ilk çeyreğinde “ara verme” dönemine girebilir.
HSBC: “150 baz puanlık indirimi koruyoruz”
HSBC, Ekim ayı verisinin tahminlerin biraz altında geldiğini vurgulayarak Aralık toplantısında 150 baz puanlık bir indirim öngörüsünü korudu.
Banka, 2025 ve 2026 yıl sonu enflasyon tahminlerini sırasıyla %32 ve %20 olarak tutmaya devam etti.
Raporda şu ifadeler yer aldı:
“Merkez Bankası’nın son enflasyon verisini de gevşemeyi destekleyici olarak değerlendireceğini düşünüyoruz. 11 Aralık PPK toplantısında 150 baz puanlık faiz indirimi tahminimizi koruyoruz.”
Üç büyük kurumun ortak noktası, “gevşeme evresinin hızının sınırlı kalacağı” yönünde.
Citi temkinli, Deutsche dengeli, HSBC ise proaktif bir gevşeme çiziyor.
Bu tablo, enflasyondaki düşüşe rağmen Merkez Bankası’nın “sinyal ekonomisi” üzerinden hareket edeceğini gösteriyor.
Ekim ayı itibarıyla TL’nin reel değerinde toparlanma, rezervlerde artış ve cari açığın daralması, TCMB’nin elini bir miktar güçlendirse de;
enflasyon beklentilerindeki katılık ve seçim sonrası maliye politikası yönü, “erken gevşemenin sınırlarını” belirliyor.
Sonuçta piyasaların gözü Aralık toplantısında olacak.
Citi ve Deutsche’nin çizdiği temkinli tabloya rağmen, HSBC’nin öngördüğü 150 bp’lik adım atılırsa, bu TCMB’nin 2025 stratejisini belirleyecek ilk güçlü sinyal olabilir.