Morgan Stanley’nin geçen hafta paylaştığı “2026 sonunda %27 politika faizi” beklentisinin ardından bu kez Societe Generale daha agresif bir indirim patikası açıkladı. Bankanın CEEMEA Baş Stratejisti Marek Drimal’a göre TCMB, 2026’nın ilk dört toplantısında 150 baz puan, ardından Haziran–Temmuz’da 250 baz puan, devamında ise her toplantıda yeniden 150 baz puan indirim yapacak. Bu senaryo gerçekleşirse politika faizi 2026 sonunda %24 seviyesine düşmüş olacak.
SocGen, bu tahminin iki koşula bağlı olduğunu vurguluyor: gıda enflasyonundaki şokun sönmesi ve maliye politikasının enflasyon baskılarını azaltmaya devam etmesi. Banka, aylık TÜFE’nin yılın ilk yarısında %1,5–1,7 bandına gerilemesini bekliyor. Bu seviyeler, bugüne kadarki dezenflasyon patikasından daha “yumuşak” bir tabloya işaret ediyor; ancak kamu maliyesinin sıkılaşmadığı bir senaryoda tahminlerin hızla boşa düşeceğine dikkat çekiliyor.
Londra merkezli kurumların ortak noktası net: TCMB’nin 2024–2025 boyunca sıkı duruşu koruyacağı, fakat 2026’da faiz indirimlerinin kademeli ve veri odaklı şekilde hızlanacağı düşünülüyor. Morgan Stanley’nin %27, SocGen’in %24 tahmini arasındaki fark, yılın ikinci yarısında uygulanacak mali disiplinin seviyesi ve talep koşullarının direnci üzerinden şekilleniyor.
Yabancı bankaların agresif patikaları, yerel piyasada şu soruyu yeniden gündeme getiriyor: Enflasyonun “yumuşak iniş” senaryosu gerçekleşirse, faiz indirimleri büyümeye destek veren bir çerçeve sunabilir; ancak maliye tarafında gevşeme olursa dezenflasyon süreci kırılgan bir yapıya dönüşebilir. Bu nedenle önümüzdeki aylarda bütçe disiplini, vergi adımları ve kamu harcama yönetimi, faiz senaryoları kadar yakından izlenecek.
