Deniz Yatırım’ın Yıldız Holding 2025 Analist–Yatırımcı Toplantısı Notları raporu, holding yapısında Ülker Bisküvi, Şok Marketler ve Bizim Toptan’ın yıl genelinde nasıl konumlandığını net biçimde ortaya koyuyor. Bu üç şirket, 2025’in belirsizlik ortamında bile büyüme ve operasyonel verimlilik odağını korurken, özellikle nakit yönetimi ve kârlılık baskısı altındaki segmentlerde strateji dönüşümleri öne çıkıyor. Rapor, sektörün gelecek dönem hikayesini şekillendirebilecek önemli işaretler taşıyor.
Yıldız Holding, 2024’te %53 büyüme ile 490,5 milyar TL ciroya ulaşmış durumda. Aynı yıl ihracat gelirleri %33 artışla 22,7 milyar TL’ye yükselirken yatırım harcamalarında da %77’lik güçlü artış görülüyor. 2025’e gelindiğinde ise ekonomik koşulların sertleşmesine rağmen holding; gıda ve perakende eksenli ana iş kollarına odaklanarak büyüme stratejisini sürdürmekte kararlı. Net borç/FAVÖK oranının 2,0x seviyesine gerilemesi, borçluluk cephesinde önemli bir normalleşme sinyali veriyor.
Ülker Bisküvi:
9A25’te satışlar %4,6 artarak 80,9 milyar TL’ye yükselmiş durumda. Ancak toplam hacim tarafındaki %1,5 daralma, büyümenin fiyat odaklı ilerlediğini gösteriyor. FAVÖK marjı %17,8; net borç/FAVÖK 2x seviyesinde. Yeni ürün lansmanlarının gelir artışına katkısı yıl genelinde %11’e ulaşmış olması, markanın inovasyon hızını teyit ediyor.
Analiz yorumu: Ülker için büyüme hikayesi fiyatlama ve marka gücü ile sürse de marj baskısı yakından izlenmeli.
Şok Marketler:
2025’in ilk dokuz ayında satışlar %4 artarak 198,4 milyar TL’ye çıktı. FAVÖK ise 3,8 milyar TL ile pozitife dönmüş durumda. Net zarar 513 milyon TL. Şirketin ŞOK 2.0 konsepti ve dağıtım merkezi optimizasyonu ciro ivmesini desteklerken, nakit pozisyonu 11,5 milyar TL ile güçlü. Yıl sonu için sınırlı da olsa net kârlılık ihtimali masada.
Analiz yorumu: Operasyonel verimlilik ve sadakat programı şirketi yeniden büyüme eksenine alıyor; 2026 açılış hızındaki artış dikkat çekmeli.
Bizim Toptan:
Satış gelirleri %21 gerileyerek 28,7 milyar TL’ye indi, net zarar 825 milyon TL. Buna rağmen FAVÖK marjı %4,2’ye yükselmiş durumda. Mağaza dönüşümü, düşük verimlilerin kapatılması ve Gross Market konsepti ile kârlılık toparlanması hedefleniyor.
Analiz yorumu: Ciro daralmasına rağmen marj iyileşmesi stratejik dönüşümün çalıştığını gösteriyor—2025 sonrası sonuçları takip kritik.
Sonuç olarak, Yıldız Holding’in bilanço disiplini ve nakit yönetimi yaklaşımı, grubun 2025’te ekonomi ve enflasyon dalgaları arasında defansif ama fırsat odaklı ilerlediğini gösteriyor. Ülker ürün yenilikleri ile; Şok operasyonel yeniden yapılanma ile; Bizim Toptan ise verimlilik ve format dönüşümüyle hikayesini sürdürüyor. Yatırımcı gözüyle okunduğunda raporun mesajı net: büyüme mevcut portföy üzerinden, marj odağı korunarak geliyor.
