Daha Ucuz Borçlanma, Daha Güçlü Talep
Avro Tahvile Üç Kat Talep: Hazine 2025 Hedefinin %80’ini Tamamladı
Hazine, 17 Temmuz’da hesaplara geçecek olan 1,5 milyar avroluk tahvil ihracıyla yılın en dikkat çekici dış borçlanmalarından birine imza attı. 2031 vadeli tahvilin kupon oranı %5,20 olarak belirlenirken, USD swap karşılığı yaklaşık %6,80 seviyesine denk geliyor. Bu da Hazinenin, geçmiş yıllara kıyasla daha avantajlı bir marjla borçlandığını gösteriyor.
Ekonomist Murat Aysan, ihraçla ilgili yaptığı değerlendirmede şu ifadelere yer verdi:
“Dün yapılan ve 17 Temmuzda hazine hesabına geçecek olan Euro cinsi ihraç sonucu duyuruldu. Hazine bu yıl 11 Milyar USD’lik ihraç yapacağını duyurmuştu, böylece bunun 8.75 Milyarlık kısmı tamamlanmış oldu. 6 yıllık Euro cinsi ihracın getirisi %5,20 ve USD swap karşılığı yaklaşık %6,80. Bu da hazinenin daha önce yaptığı ihraçlara göre biraz daha iyi bir marjla borçlandığı anlamına geliyor.”
İhraca Yoğun Talep: İngiltere ve ABD Başta
İhraçta 140 yatırımcı yer aldı. Talep, ihraç tutarının üç katını aşarken dağılım dikkat çekti:
- %33’ü Birleşik Krallık,
- %30’u ABD,
- %21’i diğer Avrupa ülkeleri,
- %9’u Orta Doğu,
- %5’i Türkiye,
- %2’si diğer ülkelerden oluştu.
Bu tablo, özellikle euro cinsinden borçlanmanın yatırımcılar nezdinde hâlâ yüksek bir ilgi gördüğünü ortaya koyuyor.
Hazine’nin 2025 Dış Finansman Yolculuğu: Görseldeki Tabloya Yakından Bakış
Aşağıda yer alan görselde, 2025 yılı içerisinde yapılan üç tahvil ve bir kira sertifikası ihracının detayları tablolar hâlinde sunulmuş durumda.
Özellikle 17 Temmuz 2025 tarihli euro cinsi tahvilin kupon oranı (%5,200), fiyatı (99,988) ve spread verisi (MS + 279,9 bp), Hazine’nin piyasaya ne koşullarda çıktığını gösteriyor.
Bu tablo, Murat Aysan’ın belirttiği “daha iyi marjla borçlanıldı” yorumunu somut verilerle destekliyor. Ayrıca ABD doları cinsinden ihraçlarla birlikte toplam dış borçlanma tutarının 8,75 milyar dolara ulaştığı görülüyor — ki bu, yıl için hedeflenen 11 milyar dolarlık programın %80’inin tamamlandığı anlamına geliyor.
Bsekonomi Yorumu:
- Zamanlama kritik: Hazine’nin yaz aylarında euro cinsinden borçlanması, faizler yükselmeden finansman ihtiyacını tamamlamak açısından önemli bir adım.
- Spread avantajı: 280 bp altındaki spread ile piyasa Türkiye’yi fiyatlamaya hâlâ açık. Bu, CDS primleriyle birlikte okunmalı.
- Yatırımcı ilgisi: Üç katı talep, piyasa ile kurulan iletişimin ve zamanlamanın yerinde olduğunu gösteriyor.
