BURCU KIRATLI/BLOOMBERG HT ARAŞTIRMA ANALİSTİ
Tüpraş 2025 yılının ikinci çeyrek finansallarını açıkladı.
Tüpraş 2025 yılının ikinci çeyreğine ilişkin finansal sonuçlarını açıkladı. Bu dönemde net satış gelirleri 183,2 milyar TL olarak gerçekleşti ve geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 29 geriledi. Satış gelirlerindeki düşüşe rağmen operasyonel tarafta ilk çeyreğe kıyasla belirgin bir toparlanma izlendi. Brüt kâr 17,8 milyar TL olurken faaliyet kârı 9,6 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Finansal gelir/gider öncesi faaliyet kârı 10,3 milyar TL oldu.
Net kâr 8,8 milyar TL olarak açıklandı ve piyasa beklentisi olan 6,8 milyar TL’nin üzerinde geldi. Böylece ikinci çeyrekte net kâr, 2025’in ilk çeyreğinde kaydedilen 97 milyon TL’ye kıyasla güçlü bir toparlanma gösterdi. FAVÖK 15 milyar TL, stok etkisinden arındırılmış FAVÖK 13,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. İlk çeyreğe göre ürün marjlarındaki toparlanma, kapasite kullanım oranının yüksek seyretmesi ve operasyonel verimlilik net kârı desteklerken, yıllık bazda daha düşük ürün fiyatları ve hacimlerdeki daralma ciroyu ve brüt kârı sınırladı.
Tüpraş 2025 yılının ikinci çeyreğinde 7,6 milyon ton satış gerçekleştirdi. Yurt içi satışlar 5,9 milyon ton olurken uluslararası satışlar 1,7 milyon ton seviyesinde gerçekleşti. Yurt içi satışlar yıllık bazda yüzde 3 artış gösterdi ve bu artışta en büyük katkı yüzde 13 yükselen benzin satışlarından geldi.
Ürün marjlarında normalleşme eğilimi devam ederken talep etkisiyle bazı segmentlerde çeyreklik toparlanma görüldü. Motorin marjı ikinci çeyrekte 17,1 dolardan 16,1 dolara geriledi. Jet yakıtı marjı 16,0 dolardan 16,3 dolara yükseldi. Benzin marjı 16,2 dolardan 14,1 dolara düştü. Yıllık bazda motorin ve jet yakıtı marjları geçen yılın yüksek seviyelerine göre daha düşük seyrederken benzin marjı stok etkisiyle geriledi, YKFO marjları ise arz kısıtları nedeniyle güçlü seyrini sürdürdü.
İkinci çeyrekte üretim 7 milyon ton
Tüpraş 2025 yılının ikinci çeyreğinde 7 milyon ton üretim gerçekleştirdi. Kapasite kullanım oranı bu dönemde yüzde 98 seviyesinde oldu. 2024’ün aynı döneminde 6,8 milyon ton olan üretim miktarı bu yıl 7 milyon tona yükselirken, kapasite kullanım oranı da 83’ten 98’e çıktı.
Tüpraş’ın nakit pozisyonu 2025 ikinci çeyrek sonunda 2,3 milyar dolar oldu. İlk çeyrekteki 1,2 milyar dolarlık seviyeden FAVÖK katkısı, işletme sermayesindeki iyileşme ve net borç etkisiyle artış görüldü. Çeyrek dönem içinde 129 milyon dolar yatırım harcaması ve 211 milyon dolar temettü ödemesine rağmen nakit pozisyonu güçlü kaldı.
2025 ilk yarısında Tüpraş’ın net borcu 49 milyar TL oldu ve Net Borç/FAVÖK oranı -0,9 seviyesinde gerçekleşti.
Tüpraş 2025 beklentilerini açıkladı. Şirket, yıl genelinde net rafineri marjının varil başına 5-6 dolar aralığında olmasını, yaklaşık 26 milyon ton üretim ve 30 milyon ton satış yapılmasını öngörüyor. Yıl boyunca kapasite kullanım oranının ortalama yüzde 90-95 seviyesinde gerçekleşmesi beklenirken, 2025 yılı için konsolide yatırım harcamalarının yaklaşık 600 milyon dolar olacağı planlanıyor.
2025’in ilk yarısında Tüpraş’ın net rafineri marjları yılın başında düşük seviyelerde başladı ve ikinci çeyrekte toparlanma gösterdi. İlk çeyrekte 4,1 dolar/varil seviyesindeki marj, ikinci çeyrekte 5,3 dolar/varile yükseldi. Bu artışta orta distilat ürünlere olan güçlü talep ve özellikle jet yakıtı marjlarındaki çeyreklik toparlanma etkili oldu. Ancak marjlar, 2024’ün üçüncü çeyreğinde görülen 6,8 dolar/varil seviyesinin halen gerisinde. Şirketin yılın geri kalanı için beklentisi 5-6 dolar/varil aralığında ve ilk yarı performansı bu bandın alt sınırına yakın bir seyir izliyor.
