Bloomberg’in okuması net bir yere işaret ediyor: Türkiye ekonomisi hız kesiyor ve bu yavaşlık Merkez Bankası için yeni bir faiz indirme penceresi yaratıyor.
TÜİK verilerine göre GSYH 2025 üçüncü çeyrekte yıllık yüzde 3,7 büyüdü. Beklenti yüzde 4,2 olduğu için rakam piyasa tahmininin altında kaldı. Büyüme hâlâ pozitif, ancak ivme zayıflıyor. Çeyreklik bazda tablo tersine: Temmuz–Eylül döneminde ekonomi yüzde 1,1 büyüyerek beklentinin (%0,5) üstüne çıktı. Kısa vadeli aktivite toparlanmış görünüyor fakat yıllık verideki yavaşlama ekonomik momentumun soğumaya başladığını gösteriyor.
Tam da bu nedenle Bloomberg analizi, büyümedeki gerilemenin TCMB’ye “ek alan” yarattığını savunuyor. Merkez Bankası temmuz ayında başladığı faiz indirimlerini eylülde hızını düşürerek sürdürdü ve ekim toplantısında politika faizini yüzde 39,5 seviyesine çekti. Ekonomideki yavaşlama ve enflasyondaki düşüş eğilimi, önümüzdeki toplantılarda ilave indirim ihtimalini güçlendiriyor.
Enflasyon tarafında görünüm daha yumuşak ama hâlâ hedefin üzerinde. Ekim ayında yıllık enflasyon yüzde 32,9’a indi. Yıl sonu için piyasada yüzde 31–33 bandı konuşuluyor. Merkez Bankası Başkanı Fatih Karahan da yakın tarihte yaptığı konuşmada göstergelerde iyileşme beklediklerini söylemişti. Ancak iyileşme seviyesi hâlâ fiyat istikrarı hedefiyle tam örtüşmüş değil.
Üç parametre aynı karede duruyor. Bir, büyüme yavaşlıyor. İki, enflasyon geriliyor ama halen yüksek. Üç, Merkez Bankası faiz indirmek için alan kazanıyor fakat bu alanın genişliği enflasyonun iniş hızına bağlı. Kredi maliyetlerinin düşmesi ilerleyen çeyreklerde tüketimi yeniden canlandırabilir, ancak zayıflayan talebi telafi edecek seviyede olup olmayacağı belirsiz.
Piyasalar için baskın soru şu: Faiz indirimleri büyümeyi hızlandırırsa, enflasyon bu kez yeniden mi canlanacak yoksa soğuyan ekonomi fiyat dengesini koruyacak mı? Merkez Bankası’nın manevrası büyüme–enflasyon dengesinin tam ortasında şekillenmeye devam ediyor. Enflasyon düşüş trendini korur, talep yavaş kalırsa faiz gevşemesi ivme kazanabilir. Eğer göstergeler yukarı dönerse, faiz patikası daha sınırlı ilerler.
Yıl sonu veri akışı bu dengeyi netleştirecek. Şu an görünen resim: ekonomi frene basıyor, TCMB vitese dokunmak için yer kazanıyor. Yönü belirleyecek olan ise enflasyonun inişinin ne kadar inandırıcı olacağı.
