Eğer bir zaman makinesi olsaydı ve 2019’daki yatırımcıları bugüne ışınlasaydık, SASA ve HEKTS yatırımcıları büyük ihtimalle mutlu olurdu. Ancak aynı makine 2022’de bu hisselere girenleri bugüne getirseydi, tablo tam tersine dönerdi. Buradaki temel sorun şirketlerin kendisinden çok, abartılı beklentilerle yapılan fiyatlamalar.
Paylaşılan tablo bunu net biçimde gösteriyor.
2019–2022 dönemi, SASA ve HEKTS için olağanüstü bir yükseliş evresiydi. SASA 928’den 22.611’e, HEKTS 266’dan 6.976’ya çıktı. Bu, sadece büyüme hikâyesi değil; aynı zamanda bol likidite, düşük faiz ortamı ve “gelecek çok parlak” anlatısının fiyatlara fazlasıyla yansıdığı bir dönemdi.
Ancak 2022–2026 kırılımında aynı hisselerde sert bir gerçeklik testi yaşandı.
SASA 22.611’den 2.429’a, HEKTS 6.976’dan 581’e geriledi. Yani şirketler faaliyetlerine devam ederken, beklenti balonu hızla söndü.
Tablodaki karşılaştırma şunu söylüyor:
– Aynı hisse, farklı giriş zamanı = tamamen farklı yatırım sonucu
– 2019’dan bugüne gelen yatırımcı “efsane getiri” görüyor
– 2022’den bugüne gelen yatırımcı ise ağır kayıpla karşı karşıya
Buna karşılık THYAO, TUPRS, KCHOL, SAHOL gibi hisselerde tablo daha dengeli. 2022 sonrası dönemde bile reel iş yapan, nakit üreten ve beklentisi görece makul olan şirketlerde fiyatlar daha dayanıklı kaldı. Bazıları pozitif ayrıştı, bazıları sınırlı geri çekildi ama “çöküş” yaşanmadı.
Bu yüzden mesele şu başlıkta kilitleniyor:
Sorun şirketler değil, zirvede yapılan işlemler.
Her yükselen hikâye, her parlak anlatı, her “bu sefer farklı” söylemi yatırımcının lehine çalışmıyor. Fiyat ile beklenti arasındaki makas açıldığında, zaman makinesi bile yatırımcıyı kurtaramıyor.
Piyasada ders alındı mı?
Kâğıt üzerinde evet.
Pratikte? Asla.
