ASELSAN’a Bir “AL” Da Tacirler Yatırım’dan

Tacirler Yatırım’dan Yeni Bir ASELSAN 2025 Şirket Raporu Geldi

Tacirler Yatırım, ASELSAN için yeni bir rapor yayınladı ve 12 aylık hedef fiyatı 107,6 TL olarak belirledi. Bu fiyat, %38 yükseliş potansiyeline işaret ederken şirket için “AL” tavsiyesi verilmiştir. Değerleme çalışmasında %70 İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA) ve %30 Emsal Şirket Analizi yöntemleri ağırlıklandırılmıştır. Raporun özetine haberin devamından ve raporun tamamına haberin sonundan ulaşabilirsiniz.

Değerlemeyi Etkileyen Ana Katalizörler:

1. Siparişlerde Rekor Seviyeler:
   2024 yılında imzalanan 5 milyar dolarlık yeni sözleşmeler ile toplam bakiye sipariş 12,6 milyar dolara ulaşmıştır. Bu siparişlerin %49’u dolar, %33’ü euro ve %18’i TL bazında olup, şirket döviz bazlı gelirlerle kur dalgalanmalarına karşı güçlü bir mali yapı sergilemektedir.
2. Savunma Harcamalarındaki Artış:
   Jeopolitik riskler (Rusya-Ukrayna, İsrail-Filistin) nedeniyle savunma harcamaları artarken, NATO’nun savunma bütçelerini GSYH’nin %2’si üzerine çıkarma hedefi ASELSAN’ın büyüme beklentilerini desteklemektedir.

ASELSAN’ın Sipariş ve Gelir Projeksiyonları

• Bakiye Siparişlerin Gücü:
  2024 yılındaki 12,6 milyar dolarlık bakiye siparişlerin 13 milyar dolara ulaşacağı tahmin edilmektedir. Siparişlerin önemli bir kısmı stratejik savunma projelerine dayanmaktadır.
• Gelir ve FAVÖK Projeksiyonları:
  2024 yılı için tahmini FAVÖK 855 milyon USD iken, 2027’ye kadar 1,3 milyar USD’ye ulaşması bekleniyor. Bu büyüme, yıllık %12,7 bileşik büyüme oranına işaret ediyor.
  Şirketin gelirlerinin 2025 yılında %42 artışla 166,9 milyar TL’ye ulaşacağı tahmin ediliyor.
• EBITDA Marjı:
  2025 yılı için EBITDA marjı %24,3 olarak öngörülmekte ve bu, sektördeki tarihsel ortalamaların üzerinde bir performans olarak görülmektedir.

Stratejik Projeler ve ASELSAN’ın Rolü

• Çelik Kubbe Projesi:
  ASELSAN, Türkiye’nin savunma sanayindeki önemli projelerinden biri olan “Çelik Kubbe” projesinde lider bir rol üstlenmiştir. Bu proje, kısa menzilli roket, füze ve insansız hava araçlarına karşı entegre savunma sistemlerini içermektedir.
  Proje kapsamında radar sistemleri, elektro-optik sensörler, HİSAR-A+, SİPER gibi hava savunma sistemleri yer almaktadır.
• İhracat Başarıları:
  ASELSAN’ın ihracat sözleşmeleri 2024’te %52 artış gösterdi. Şirketin savunma sanayi ihracatı, küresel müşterilerle yapılan anlaşmalarla büyümeye devam ediyor. 2025 yılında ihracat gelirlerinin operasyonel marjlar üzerinde olumlu etki yaratacağı öngörülüyor.
• Savunma Teknolojilerindeki Gelişmeler:
  ASELSAN, foton dedektörler, nanoteknoloji ve radar sistem entegrasyonu gibi alanlarda yaptığı yatırımlarla teknoloji liderliğini artırmaktadır. Bu çalışmalar, şirketin uzun vadeli büyüme stratejilerini desteklemektedir.

Finansal Durum ve Riskler

• Finansal Performans:
  ASELSAN, döviz bazlı siparişlerinin yüksekliği ve maliyetlerinin %68’inin TL bazında olması sayesinde güçlü bir mali yapı sergiliyor. Bunun yanı sıra, Ar-Ge harcamalarının %80’i kamu kaynaklarıyla desteklenmektedir. 2024 yılında %12,3 seviyesindeki sermaye harcamalarının ilerleyen yıllarda %7,2 seviyelerine gerilemesi beklenmektedir.
• Riskler:
  1. TL’nin güçlü seyri ve kur farkı gelirlerinin sınırlı olması.
  2. Jeopolitik gerginlikler ve ekonomik krizlerin savunma bütçelerine olası etkileri.

Küresel Konum ve Rekabet Gücü

• Küresel Rekabet ve İskonto:
  ASELSAN’ın FD/FAVÖK çarpanı 8,9 ile işlem görmekte olup, bu oran küresel rakiplerine kıyasla %35,6 iskonto göstermektedir. Ayrıca şirketin 2025 yılı kazanç çarpanı 19,4x olarak belirlenmiştir.
• Savunma Sanayi Sıralamaları:
  ASELSAN, 2023 yılında Defence News’in küresel savunma şirketleri sıralamasında 47. sıradan 42. sıraya yükselmiştir. 2030 hedefi ise 30. sıraya yerleşmektir.

ASELSAN’ın Güçlü Yönleri

1. Ar-Ge Yatırımları:
   Şirketin savunma sanayine yönelik ileri teknoloji projeleri, ASELSAN’ı sektörde lider konuma taşımaktadır. 2028’e kadar geçerli olan vergi muafiyetleri ve devlet destekleri, Ar-Ge çalışmalarını güçlendirmektedir.
2. Çok Katmanlı Strateji:
   Hem iç pazarda hem de uluslararası arenada büyüme stratejileriyle şirket, kârlılığını artırmaktadır. 2025 yılı için Jandarma, Emniyet ve Milli Savunma Bakanlığı’nın bütçesi 9,2 milyar USD olarak belirlenmiştir ve bu bütçe ASELSAN’ın faaliyet gelirlerini desteklemektedir.

Özetle rapora göre ASELSAN, hem iç pazardaki güçlü konumu hem de küresel pazarlardaki rekabet gücü sayesinde yatırımcılar için cazip bir fırsat sunmaktadır. Özellikle savunma harcamalarının artması, şirketin mali performansını olumlu etkileyecektir. Tacirler Yatırım, ASELSAN’ın önümüzdeki dönemde güçlü bir büyüme sergilemesini beklemektedir.

Raporun Tamamı: