Moody’s Not Artırdı, BIST Tepkisiz: Tankut Taner Çelik’ten Kritik Uyarı
Moody’s’in Türkiye’nin kredi notunu “B1”den “Ba3”e yükseltmesi, piyasalarda teknik olarak olumlu bir gelişme olarak değerlendirildi. Ancak bu gelişmenin Borsa İstanbul’da kayda değer bir fiyatlamaya yol açmaması, uzmanlar nezdinde soru işaretleri yarattı.
Ekonomist Tankut Taner Çelik, Moody’s’in kararını ve bunun piyasaya yansımalarını detaylı şekilde yorumladı. Çelik’in değerlendirmeleri, yalnızca not artışı değil, politika güvenilirliği ve yatırımcı algısı üzerine de önemli ipuçları taşıyor.
“Not artışı pozitif sürpriz, ancak fiyatlanmaması düşündürücü”
“Her ne kadar Moody’s notu bir kademe yukarı çekerek diğer iki rating şirketiyle aynı seviyeye getirmiş olsa da not artışı pozitif sürpriz oldu. TCMB de muhtemelen bunu biliyordu. Zira hazineye 48 saat önce bildiriliyor.”
Burada altı çizilmesi gereken nokta şu: Piyasa duyarlılığına rağmen bilgi sızıntısı yaşanmadıysa, bu iletişim kanallarının kontrol altında olduğunu gösteriyor. Ancak…
“Şaşırtıcı olan piyasaya sızmamış olması. Yok eğer sızmasına rağmen BIST’in performansı buysa, problem daha büyük. Pazartesi kendini belli eder.”
Bu ifadeler, BIST’in not artışına karşı duyarsız kalmasını potansiyel bir güven kırılması olarak okuma ihtimalini gündeme getiriyor.
Moody’s’in mesajı net: Enflasyon düşmedikçe sürdürülebilir iyileşme yok
Çelik’in analizinde dikkat çeken bir diğer başlık ise Moody’s’in not artışına ilişkin gerekçesi:
“Türkiye’nin kredi notunda yukarı yönlü yeni bir hareket ancak, ekonomik kurumların, özellikle de para politikasının, güvenilirliğinde kalıcı bir iyileşme ile ve enflasyon beklentilerinde sürdürülebilir düşüş ile mümkün.”
Bu vurgu, TL varlıklara güvenin hâlâ kırılgan olduğunu ve yapısal politikaların kararlılıkla sürdürülmesi gerektiğini ortaya koyuyor.
Maliye politikası: Faiz dışı fazla şart
Notun daha da yukarı taşınması için mali disiplinin yeniden tesis edilmesi gerektiği özellikle belirtiliyor:
“Kalıcı bir faiz dışı fazla verilmesi, maliye politikasında disiplin sağlandığını gösterebilir. Bu da not artışı için destekleyici bir zemin oluşturur.”
Burada, bütçe açığı ve seçim ekonomisi gibi unsurların yatırımcı algısındaki etkisine doğrudan atıf yapılmış oluyor.
Tersine senaryo: Politika zayıflığı, rezerv erimesi, bankacılık baskısı
Çelik, sadece olumlu senaryoya değil, olası riskli patikalara da dikkat çekiyor:
“Makroekonomik ve mali politikalarda öngörülebilirliğin bozulması veya uygulamaların etkinliğini yitirmesi halinde, riskler tersine dönebilir. Dış finansman baskısı, bankacılık sistemi riski ve döviz rezervlerindeki aşınma gibi gelişmeler kredi notu üzerinde aşağı yönlü baskı yaratacaktır.”
Bu uyarı, özellikle dış borç çevriminde sıkıntı yaşanması ya da dövizde panik alımları gibi stresli dönemlerde daha kritik hâle gelebilir.
Yatırımcı açısından kırılma noktası: Para ve maliye politikasının öngörülebilirliği
Çelik’in analizinin belki de en sade ama en belirleyici cümlesi:
“Yatırımcılar açısından kritik eşik, her zamanki gibi, para ve maliye politikalarının güven tazeleyici, öngörülebilir ve tutarlı bir patikada ilerleyip ilerlemediğinde gizlidir.”
Bu ifade, kısa vadeli iyimserliğe karşı, orta-uzun vadeli politika istikrarı arayan yatırımcının temel beklentisini özetliyor.
Bsekonomi Notu:
Kredi notunun yükseltilmesi, teknik olarak olumlu bir gelişmedir, ancak bu tür kararlar, gerçek ekonomi yönetimi ve piyasa güveniyle desteklenmediği takdirde kalıcı etkiler yaratmaz.
Tankut Taner Çelik’in de altını çizdiği gibi, piyasanın buna kayıtsız kalması ya bilgi akışının tamamen kontrol altında olduğunu, ya da yatırımcının güven düzeyinin halen düşük kaldığını gösteriyor.
Pazartesi günkü piyasa tepkisi, yatırımcı algısının gerçek yüzünü gösterecek. Not artışıyla gelen rahatlama mı yaşanacak yoksa fiyatlamada yapışkan bir kayıtsızlık mı devam edecek? Cevap, politika güvenilirliğinde gizli.
