- Ağustos enflasyonu %32,95 ile beklentilerin üzerinde gelirken, yabancı bankalardan bazıları TCMB’nin Eylül faiz indirimi tahminlerini 300 baz puandan 200 baz puana çekti.
- JPMorgan ve Morgan Stanley, siyasi riskler ve dolarizasyon baskısı nedeniyle daha sınırlı indirim öngörürken, Barclays 250 baz puanlık indirim beklentisini korudu.
- Capital Economics, enflasyondaki düşüş eğiliminin TCMB’ye “büyük indirim” için alan açabileceğini savunarak 200 baz puanlık bir adımla %41’e iniş bekledi.
Türkiye’de enflasyon verilerinin yarattığı sürpriz, Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısına günler kala piyasalardaki faiz indirim tartışmalarını yeniden şekillendirdi. TÜİK’in açıkladığı verilere göre tüketici fiyat endeksi Ağustos ayında aylık %2,04 artışla beklentilerin üzerinde gerçekleşti, yıllık enflasyon ise %32,95 oldu. Bu tablo, yabancı yatırım bankalarının politika faizine ilişkin projeksiyonlarını temkinli biçimde revize etmesine yol açtı.
JPMorgan ve Morgan Stanley: Temkinli İndirime Dönüş
JPMorgan, hizmet fiyatlarındaki katılığa ve eğitim harcamalarındaki risklere dikkat çekerek, TCMB’nin dolarizasyonu engellemek için faizleri manşet enflasyonun üzerinde tutmaya çalışacağını belirtti. Ekonomist Fatih Akçelik, Eylül’de 200 baz puanlık indirim öngördüklerini ve yıl sonunda faizin %37 seviyesine ineceğini açıkladı.
Morgan Stanley de benzer bir yaklaşım sergileyerek, daha önce 300 baz puanlık indirim beklentisini 200 baz puana düşürdü. Banka, siyasi tansiyonun ve yüksek borçlanma maliyetlerinin Merkez Bankası’nı daha ihtiyatlı olmaya zorladığını vurguladı.
Barclays: 250 Baz Puan Senaryosu
Barclays ise farklı bir çizgide kalarak Eylül toplantısında 250 baz puanlık indirim beklentisini sürdürdü. Ekonomist Ercan Ergüzel, enflasyonun yüksek gelmesine rağmen büyüme verilerindeki pozitif sürprizlerin ve TL’deki görece istikrarın Merkez Bankası’na alan açtığını savundu. Banka, carry trade pozisyonlarındaki 3 milyar dolarlık çıkışın Mart ayındaki dalgalanmadan daha sınırlı olduğuna dikkat çekti ve 2025 büyümesini %3,5 civarında öngördü.
Capital Economics: “Büyük İndirim” Kapıda Olabilir
Capital Economics’ten William Jackson ise daha iddialı bir tablo çizdi. Jackson, yıllık enflasyonun %33’e gerilemesini fiyat artışlarının hız kestiğinin kanıtı olarak nitelendirdi ve bu eğilimin TCMB’ye büyük faiz indirimleri için alan yaratabileceğini söyledi. Beklentisi, 200 baz puanlık bir adımla faizin %41’e çekilmesi.
BS Ekonomi Yorumu
Son tablo, TCMB’nin indirim temposunun uluslararası piyasalarda daha ihtiyatlı okunmaya başladığını ortaya koyuyor. “300 mü, 200 mü?” tartışması yalnızca sayısal bir beklenti farkı değil, aynı zamanda Merkez Bankası’nın siyasi riskler, dolarizasyon baskısı ve büyüme hedefleri arasında nerede denge kuracağına dair bir sinyal.
Eylül PPK toplantısı, faiz indiriminin miktarından çok, TCMB’nin yılın kalanına yönelik iletişiminin piyasalar açısından belirleyici olacağı bir döneme işaret ediyor. Bu bağlamda, 200 baz puanlık bir indirim daha olası görünse de, asıl merak edilen konu TCMB’nin “sınırlı mı, güçlü mü” bir gevşeme patikası çizdiği olacak.
