Döviz Arzı Belirleyici Olacak: Faiz Patikası Yaşayarak Yazılacak
TCMB’nin Faiz Patikası: Zorunlu İhtiyat, Koşullu İndirim
Ekonomist Ali Çufadar’na göre Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), faiz konusunda kritik bir yol ayrımında. Şu anda politika faizi %50 seviyesinde bulunurken, piyasalarda “fahiş faizlerle daha ne kadar devam edilebilir?” sorusu öne çıkıyor.
🔸 Süreci Net Şekilde Arz-Talep Belirleyecek: Faiz indirimi için temel kriter net: döviz arzının talebi geçmesi. Bu durumda fiili bir faiz indirimi süreci zaten başlamış olacak.
🔸 İlk Hedef %46 Seviyesi: Politika faizi %49’dan, önce %46’ya, ardından biraz daha altına çekilebilir. Ancak bu adımın zamanlaması hassas bir denge gerektiriyor.
🔸 TCMB Döviz Alımları ve Likidite: Merkez Bankası döviz alımına devam ettiği sürece, TL likiditesi de artacak. Bu gelişme faiz indirimi için alan yaratırken, Haziran’da teknik olarak bir indirim mümkün; fakat Temmuz daha uygun bir zaman dilimi olarak görülüyor.
🔸 Kur ve Enflasyon Etkisi: İki ay üst üste düşen enflasyon verileri ve kur istikrarı, TCMB’nin manevra kabiliyetini artırabilir.
Ancak Riskler Az Değil
Ali Çufadaroğlu, olası senaryolara karşı dikkatli olunması gerektiğini vurguluyor:
🔹 Arz Fazlasında Gecikilen İndirim: Döviz arzı fazlalaşır, ancak faiz indirimi gecikirse; TCMB’nin aşırı döviz alması gerekebilir. Bu da ileride rezerv yönetiminde zorluk yaratabilir.
🔹 Zamana Yayılmamış İndirim: Tersine, arz fazlası oluşmadan faiz indirilirse; bu sefer dövize talep doğabilir ve kur baskısı oluşabilir.
🔹 Doğrusu: Net döviz arzına göre zamanında adım atmak. TCMB’nin eli serbest değil; kararlar enflasyon eğilimi ve kur hareketine bağlı.
“Patika Net Değil, Yaşayarak Göreceğiz”
Sonuç olarak faiz indirimi teknik olarak mümkün görünse de, bu adım oldukça temkinli atılmalı. Kurda baskı yaratmadan, arz-talep dengesine göre hareket edilmesi gerektiği vurgulanıyor. Çufadaroğlu’na göre bu süreç bir senaryo değil, “yaşayarak görülecek” bir patika.
