– Akbank Ekonomik Araştırmalar’a göre ocak ayında aylık enflasyon medyan %4,54 ile ilk tahminlerin üzerine çıktı.
– Yıllık enflasyon baz etkisiyle %30 civarına geriliyor ancak aylık eğilim yeniden hızlanıyor.
– TCMB’nin beklenti altı faiz indiriminin arkasında enflasyon görünümüne dair daha olumsuz bir okuma olabilir.
Akbank Ekonomik Araştırmalar’ın ocak ayına ilişkin nihai enflasyon nowcast’i, fiyatlama dinamiklerinde yukarı yönlü risklerin güçlendiğine işaret ediyor. Bankanın 12 Ocak’ta paylaştığı ilk tahminlere kıyasla yaklaşık 0,2 puanlık yukarı revizyon yapılırken, artışın ana kaynaklarının akaryakıt ve işlenmemiş gıda kalemleri olduğu vurgulanıyor.
Ocak ayı için aylık enflasyon tahminleri medyan %4,54, ortalama %4,40 seviyesinde. Tahmin bandı %4,1–4,6 aralığında. Bu çerçevede yıllık enflasyonun baz etkisiyle gerilemesi bekleniyor. Medyan tahmine göre yıllık enflasyon 0,6 puan düşüşle %30,3’e, ortalama tahmine göre ise %30,1’e iniyor. Ancak bu düşüş, aylık eğilimdeki bozulmayı maskelemiyor.
Doğrudan yaklaşımla hesaplanan mevsimsellikten arındırılmış aylık enflasyonun yaklaşık %2,6 seviyesinde olduğu belirtiliyor. Bu oran kasımda %1,5, aralıkta %1,7 idi. Akbank’a göre bu tablo, enflasyon eğiliminde yeniden hızlanmaya işaret ediyor ve TCMB’nin son PPK toplantısında aldığı 100 baz puanlık beklenti altı faiz indirimiyle de örtüşüyor.
Raporda dikkat çeken bir diğer unsur, TCMB’nin kendi enflasyon okumasının piyasa medyanının üzerinde olabileceği ihtimali. Akbank, ekim toplantısındaki beklenti altı faiz indiriminin arkasında yüksek enflasyon verilerinin yanı sıra net döviz pozisyonundaki bozulmanın etkili olduğunu hatırlatıyor. Ocak ayında ise rezervlerde artış eğilimi sürmesine rağmen yine beklenti altı indirime gidilmesi, kararın esas olarak enflasyon görünümüne dayandığını düşündürüyor.
Model dağılımında uç değer olarak görülebilecek senaryolar da mevcut. Akbank’ın bazı modelleri aylık enflasyonu %4,8 olarak tahmin ediyor. Bu durumda yıllık enflasyon yalnızca 0,3 puan düşerek %30,6’ya gerilerken, mevsimsellikten arındırılmış aylık enflasyon yaklaşık %3,0 seviyesine çıkıyor.
Son olarak, endeksin ağırlık ve hesaplama yönteminde yapılacak değişikliklerin tahminler üzerinde hem yukarı hem aşağı yönlü riskler barındırdığı belirtiliyor. Baz etkisiyle gelen yıllık düşüşe rağmen, para politikasının asıl sınavı aylık enflasyon eğilimini yeniden kontrol altına alıp alamayacağı olacak. Ocak verisi, bu açıdan kritik bir eşik niteliği taşıyor.
