• Nomura Kıdemli Türkiye Ekonomisti Zümrüt İmamoğlu, 2026 sonunda enflasyonun %21-22, politika faizinin %28 olmasını bekliyor.
• TCMB’nin 150 bp’lik indiriminin “nötr” olduğunu söyleyen İmamoğlu, 2026’da 8-10 puan indirim alanı oluşabileceğini belirtiyor.
• Asgari ücrette yapılacak her %10 artışın enflasyona 1-1,5 puan eklediğini vurgulayarak ücret politikalarının enflasyon patikasındaki belirleyici rolünü öne çıkarıyor.
Nomura’nın Kıdemli Türkiye Ekonomisti Zümrüt İmamoğlu, CNBCE yayınında hem son faiz kararını hem de 2026’ya ilişkin görünümü değerlendirdi. TCMB’nin manşet enflasyona paralel şekilde 150 baz puanlık indirim yaparak sıkılığı aynı seviyede tuttuğunu belirten İmamoğlu, karar için “nötr” ifadesini kullandı.
Enflasyon görünümüne ilişkin konuşan İmamoğlu, TÜİK metodolojisindeki değişiklik nedeniyle tahmin yapmanın zorlaştığını ancak Ocak enflasyonu için %3,5, Şubat için ise yatay bir seyir beklediklerini söyledi. TCMB’nin 2025 için açıkladığı %16 enflasyon tahmininde revizyonun muhtemelen Mayıs Enflasyon Raporu’nda yapılacağını belirtti.
Nomura, 2026 sonunda enflasyonun %21-22 bandında, politika faizinin ise %28 seviyesinde olacağını öngörüyor. Bu çerçevede İmamoğlu, 2026’da 8-10 puanlık faiz indirim alanı doğabileceğini ancak “TCMB hedefe ulaşmak istiyorsa sıkı durması gerektiği kesin” diyerek para politikası açısından temkinli bir ton kullandı.
Asgari Ücret Enflasyonda Ana Değişken: “Her %10 Artış 1-1,5 Puan Enflasyon Ekliyor”
İmamoğlu’nun altını çizdiği en kritik başlık ise asgari ücretin enflasyon üzerindeki etkisi oldu. Ücret artışları ve fiyatlar genel düzeyi arasındaki geçişkenliği somutlaştıran İmamoğlu, şu tespiti yaptı:
“Asgari ücrette her %10 artış, enflasyona 1-1,5 puan kadar etki yapıyor.”
Bu çarpan, özellikle yüksek enflasyon ortamında ücret artışlarının kısa vadede alım gücünü desteklerken, orta vadede fiyatlama davranışlarını yukarı iten güçlü bir kanal olduğunu gösteriyor. Bu nedenle 2026’da hedeflenen dezenflasyon patikasında asgari ücret politikası, TCMB’nin para politikası kadar belirleyici bir unsur hâline geliyor.
İmamoğlu ayrıca makro ihtiyati tedbirlerde bir değişiklik beklemediklerini, bu tedbirlerin ticari kredilerde etkisinin sınırlı, bireysel kredilerde ise belirgin olduğunu ifade etti.
Sonuç olarak, 2026 yılı hem faiz indirim alanı hem de ücret politikası açısından kırılgan bir denge yılı olarak öne çıkıyor; özellikle asgari ücret kararları, enflasyon patikasının kaderini doğrudan şekillendirecek.
