ABD Tahvillerine Yabancı İlgisi Çöküşte: Tarihi Bir Sinyal mi?
Barchart’ın 21 Mayıs 2025 tarihli verisine göre, ABD’nin 30 yıllık Hazine tahvillerine olan yabancı yatırımcı ilgisi 2020’den bu yana en düşük seviyeye geriledi. Bu, sadece bir veri değil; küresel sermaye akımlarının yön değiştirmeye başladığının güçlü bir işareti olabilir.
Yabancı Katılımın Zayıflaması Ne Anlama Geliyor?
– ABD’nin borçlanma maliyetleri yükselme riskiyle karşı karşıya.
– Rezerv para olma statüsü, yabancı yatırımcı güvenine bağlı olarak test ediliyor.
– Gelişmekte olan piyasalar (GOP) için iki yönlü etki yaratabilir: sermaye girişi artabilir ya da doların zayıflamasıyla yeni riskler doğabilir.
Tarihsel Perspektif: Bu İlk Değil
1. 2011 – ABD’nin AAA notunun düşürülmesi (S&P):
– Dış yatırımcılar kısa süreli şüpheye düşse de, tahviller güvenli liman işlevini korumuştu.
– Ancak bu defa fark şu: bugün enflasyon yüksek ve Fed bilançosu genişlemiş durumda.
2. 2018-2019 – Ticaret Savaşları Dönemi:
– Çin, ABD tahvili alımını azaltmış ve bu durum ABD’nin uzun vadeli tahvillerinde getiri eğrisinin terse dönmesine neden olmuştu.
– Şu an ise Çin’in ABD tahvili stoku son 15 yılın en düşüğünde.
3. 2020 Pandemi Krizi:
– Pandemi başında Fed agresif alımlar yapmış, piyasalarda ‘sonsuz alıcı’ beklentisi oluşmuştu.
– Bugün ise Fed, bilanço küçültüyor ve tahvil alımı yerine pasif kalmayı tercih ediyor.
Bugün Ne Farklı?
– Moody’s not indirimi sonrası yatırımcılar, sadece getiriye değil jeopolitik risklere de odaklanıyor.
– Dolar rezerv statüsü, tarihte ilk kez bu kadar kapsamlı sorgulanıyor.
– ABD iç siyaseti ve borç tavanı tartışmaları, güveni daha da zedeliyor.
Yatırımcı Duruşu: Şimdi Ne Yapmalı?
1. Altın ve değerli metaller yeniden öne çıkabilir. Çünkü doların zayıf kaldığı ortamda hedge araçları revaçta olur.
2. ABD dışı tahvil piyasaları (örneğin Avrupa ya da Singapur) güvenli liman algısı yaratabilir.
3. ABD hisse senetleri kısa vadeli kazanç arayan yatırımcılar için hâlâ cazip olabilir. Özellikle teknoloji şirketleri güçlü bilançolarla dikkat çekiyor.
Dr. Artunç KOCABALKAN
