Finansal analizleriyle tanınan Tankut Taner Çelik, sosyal medya paylaşımında sermayesiyle yalnızca borsadaki hisselere yatırım yapan bazı şirketlerin borsa değerlerinin gerçek portföy büyüklüğünü 10–20 kat aşmasının, piyasa mantığı açısından ne kadar absürd olduğunu vurguladı.
Tankut Taner Çelik’in dikkat çeken tespiti şu şekilde:
“Bir şirket düşünün yaptığı tek iş borsadaki hisselere yatırım yapmak olsun. Bu şirketin tüm sermayesiyle aldığı şirketlerin hisselerin anlık piyasa değeri 10 milyon olsun ama aynı şirket borsada 200 milyon piyasa değerinden işlem görsün. Ne kadar absürd bir durum olurdu değil mi?”
Çelik’in bu açıklaması, son dönemde Borsa İstanbul’da işlem gören bazı “yatırımcı yatırım şirketleri”ne dolaylı bir eleştiri olarak yorumlandı. Özellikle varlığı başka halka açık hisselere yatırım yapmaktan ibaret olan bazı küçük portföy şirketlerinin, agresif bir piyasa değerlemesiyle karşılaşması, yatırımcılar nezdinde rasyonellik sınırlarını zorlayan bir fiyatlama yaratıyor.
Bu tip şirketler, net aktif değerine (NAV) kıyasla %1000’e yakın primli işlem görürken, söz konusu primin arkasında somut bir faaliyet ya da değer üretimi bulunmuyor. Uzmanlara göre bu yapı, “yatırıma yatırım yaparak değer üretildiği” algısının finansal köpük üretmesine yol açıyor.
🧭 BSEkonomi Notu
Tankut Taner Çelik’in uyarısı, piyasa içi yansıma modellerinin bozulduğunu ve yatırımcıların yalnızca portföy taşıyan şirketlerin “borsa momentumuna” odaklandığını gösteriyor. Bu durum, “temettü üretmeyen bir temettü hissesi” ya da “değer üretmeden büyüyen değer” gibi kavramları gündeme getiriyor.
Borsada değerlemenin içeriği, nakit üretme kapasitesi yerine, borsada işlem gören varlıklara dayalı “spekülatif çarpanlar” ile açıklanıyorsa, bu finansal mimaride çarpıklaşma işaretidir. Bu tür şirketlerdeki fiyatlamalar, sürdürülebilirlikten çok, momentum ve likidite trafiğine bağlı bir hikâye ile şekilleniyor.
Yatırımcıların bu şirketleri değerlendirirken, sadece piyasa değeri değil, bu değerin altında yatan reel üretim kabiliyeti ve net aktif büyüklüğüyle olan bağını da dikkate alması gerekiyor.
