• ASTOR, 2025’in son çeyreğine güçlü talep ile girerken, yüksek MVA trafolardaki premium fiyatlama avantajı sayesinde marjlarını koruyacağı mesajını verdi.
• Şirketin 804 milyon dolarlık backlog’u, TEİAŞ faturalamalarının 4Ç’ye gelir yazılması ve ABD–Orta Doğu’da büyüyen sipariş hacmi, 2026’ya güçlü bir görünüm taşıyor.
• İştirak satışları, 75 milyon euroluk uzun vadeli yurtdışı kredi ve yeni fabrikayla birlikte ASTOR’un bilançosu ve kapasite artışı önemli katalizörler oluşturuyor.
PhillipCapital’ın görüşme notlarına göre ASTOR, 2025’in son çeyreğini sektörün genelinden daha yüksek bir momentumla geçiriyor. Yenilenebilir enerji yatırımları, yapay zekâ altyapıları ve yüksek güç tüketen veri merkezi projeleri, yıllardır görülmeyen ölçekte büyük hacimli trafo talebi yaratıyor.
Sektörde üretim hızı talebin gerisinde kalırken, bu arz sıkışıklığı marjları yukarı taşıyan bir fiyatlama gücü oluşturuyor. ASTOR bu ortamda özellikle güç trafosu ve ultra-yüksek MVA segmentlerinde premium fiyatlama kabiliyetini koruyor.
• Şirket, yaklaşık 804 milyon USD büyüklüğünde backlog ile sektörde lider konumda.
• TEİAŞ projelerinin faturalandırmaları geçtiğimiz hafta itibarıyla başladı.
• Bu faturaların önemli bir bölümü 2025 yıl sonuna, küçük bir kısmının 2026 ilk çeyreğine yansıması bekleniyor.
Bu görünüm, ASTOR’un 4Ç25’te 300 milyon dolar civarında çeyreklik ciro yazabileceğini işaret ediyor. Şirket 2025 yılını yaklaşık 850 milyon dolar ciro ile kapatmayı öngörüyor.
ABD, Avrupa ve Orta Doğu’da Yükselen Sipariş Akışı
ASTOR, küresel ölçekte talebi sürdürecek önemli sözleşmeler üzerinde çalışıyor:
• İtalya ve İspanya: Dağıtım trafosu sözleşmeleri
• ABD: 100 milyon USD’yi aşan güç trafosu projeleri
• Orta Doğu: Büyük ölçekli güç trafosu siparişleri
Talep bu hızla devam ederse şirket, ilave fabrika yatırımını gündemine alabilir.
Yeni Fabrika ve İştiraklerde Kapanış Aşaması
• Anahtarlama ekipmanları ve beton köşk tarafında üretim başladı; tam kapasite Ocak 2026’da bekleniyor.
• Romanya varlıklarının satışı ve Astor Şarj’ın bölünme/satış süreci, onaylara bağlı olarak Aralık içinde ya da Ocak başında sonuçlanacak.
Bu gelişmeler, şirketin operasyonel sadeleşme ve stratejik odaklanma hedeflerini destekliyor.
Finansman ve Hedge Politikasında Yeni Dönem
ASTOR, işletme sermayesi ve yeni yatırımlar için:
• 75 milyon EUR,
• 2 yıl geri ödemesiz, 7 yıl vadeli,
• Uygun maliyetli yurtdışı kredi
anlaşmasını tamamladı. Kaynağın yakın zamanda şirket kasasına girmesi bekleniyor.
Şirket, bakır fiyatlarındaki oynaklık nedeniyle ilk kez aktif hedge politikası uygulamaya hazırlanıyor. Bu adım, maliyet belirsizliklerini azaltarak marj istikrarını destekleyecek.
Değerleme: Önemli İskonto Devam Ediyor
ASTOR’un işlem gördüğü çarpanlar:
• F/K: 14,87x
• PD/DD: 3,27x
• FD/FAVÖK: 9,87x
Bu seviyeler, son 1 yıllık ortalamalara göre belirgin iskonto içeriyor.
Sürdürülebilir talep, TEİAŞ gelirleşmesi, yeni yatırımlar ve 2026 kapasite artış planı dikkate alındığında, araştırma birimi pozitif görüşünü koruyor.
