- Morgan Stanley raporuna göre, gelecek 12 ayda beklenen enflasyona göre en yüksek reel faiz Türk lirasında.
- Bu avantaj, yabancı yatırımcıların carry trade pozisyonlarını artırmasına yol açtı; toplam pozisyon stoku Mart 2025’teki tepeyi aştı.
- Kurum, 23 Ekim’de TCMB’den 150 baz puan faiz indirimi bekliyor; buna rağmen “reel getiri farkı” TL’yi cazip tutabilir.
Küresel yatırımcıların ilgisi yeniden Türkiye’ye dönüyor. Morgan Stanley’nin son yayımladığı gelişen piyasalar raporu, Türk lirasının (TL) hâlâ dünyanın en yüksek reel faizine sahip para birimi olduğunu gösteriyor.
Raporda yer alan grafiğe göre, gelecek 12 ayda beklenen enflasyona (12m ahead CPI expectation) göre düzenlenmiş reel faiz, Türkiye’de %18’in üzerine çıkmış durumda. Bu oran, Brezilya (%10), Mısır (%9) ve Kolombiya (%6) gibi yüksek faizli gelişen ülke paralarının bile oldukça üzerinde.
Yabancı Fonlar TL Taşıyor
Morgan Stanley verileri, carry trade pozisyonlarının (faiz farkı üzerinden kur getirisi arayan sermaye akımları) Mart 2025’teki 36,5 milyar dolarlık seviyeyi aşarak eylül sonunda 45,5 milyar dolara ulaştığını ortaya koyuyor.
Bu, yabancı yatırımcıların Türk varlıklarında yeniden agresif pozisyon aldığına işaret ediyor. Özellikle tahvil ve swap piyasasında, “yüksek faiz – düşük oynaklık” kombinasyonu TL’yi kısa vadeli fonlar için öne çıkarıyor.
23 Ekim’de 150 Baz Puan Beklentisi
Morgan Stanley, 23 Ekim TCMB toplantısında 150 baz puanlık bir faiz indirimi öngörüyor. Ancak analistler, bu indirimin carry trade ilgisini hemen söndürmeyeceğini düşünüyor.
Raporda, “TL’de reel faiz marjı o kadar yüksek ki, 1-2 puanlık indirim bile yabancının getiri iştahını azaltmaz” ifadeleri yer alıyor.
Kurum, ayrıca TL’deki reel getiri farkının küresel enflasyon düşüş süreciyle birlikte daha da anlamlı hale geldiğini; dolar endeksindeki yükselişe rağmen Türk lirasının “yüksek faiz tamponu” sayesinde dayanıklı kaldığını belirtiyor.
Piyasa Yorumları
Türkiye’nin şu anki konumu, 2019 sonrası dönemin “faiz dışı sermaye akımlarına” benzemiyor. Bu kez farkı yaratan, TCMB’nin sıkı para politikasıyla kazandığı kredibilite ve yabancıların yeniden TL varlıklarını hedge edebilme imkânı.
Ancak bu süreçte “kısa vadeli sıcak para” riskinin büyüdüğünü de unutmamak gerekiyor. Faiz indirimi döngüsü beklenenden erken başlarsa, bu fonlar aynı hızla çıkabilir.
Sonuç olarak, Morgan Stanley’nin grafikleri Türkiye’yi yeniden küresel fon akımlarının merkezine yerleştiriyor:
Bir yanda dünyanın en yüksek reel faizi, diğer yanda TCMB’nin dikkatli adımları.
Bu denge korunabildiği sürece, TL hem getiri arayan yatırımcılar hem de portföy yöneticileri için cazip kalmaya devam edecek.
