Merkez bankalarının faiz düşürme beklentileri, jeopolitik riskler ve rekor seviyedeki altın alımları, birçok yatırım kuruluşunun altın fiyatları konusundaki öngörülerini yukarı yönlü revize etmelerine neden oldu. JPMorgan, Bank of America ve Citibank gibi finans devleri, 2024 ve 2025 yıl sonu için altın fiyatlarında yükseliş beklentilerini koruduklarını açıkladılar. Ancak, Hollanda’nın en büyük üçüncü bankası olan ABN Amro, diğerlerinden ayrılarak 2024 sonu için ons başına 2.000 dolarlık altın fiyatı tahminini koruduğunu duyurdu.
Merkez Bankası Politikası ve ABD Reel Faiz Oranları
Boele, merkez bankalarının beklenen gevşeme tedbirlerinin altın fiyatını beklendiği gibi desteklemediğini belirtti. Avrupa Merkez Bankası (ECB) haziran ayında gevşemeye başlarken, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) ilk faiz indirimini ancak Eylül ayında yapması bekleniyor. Boele, “ABD’de para politikasının gevşetileceğine ilişkin beklentiler bu yıl azaldı. Dolayısıyla bu perspektiften bakıldığında altın fiyatının daha yüksek değil daha düşük olması gerekirdi” dedi.
Üstelik ABD reel faiz oranları ile altın fiyatları arasındaki ilişki de normdan saptı. Boele, “ABD’de reel faiz oranları yükselirken altın fiyatları da arttı” dedi. Normalde yüksek reel faiz oranları altının fiyatını düşürür.
ABD Doları ve Fiziki Altın Arzı
Bu yıl bir dizi para birimi karşısında yüzde 5 civarında değer kazanan ABD dolarının gücü, genellikle altın fiyatları üzerinde baskı oluşturuyor. Ancak Boele’ye göre altın fiyatları aynı dönemde yaklaşık %11 arttı; bu da olağan ters ilişkiyle çelişiyor.
Boele, Kovid krizi sırasında etken olan fiziksel altın kıtlığına ilişkin endişelerin mevcut piyasada yersiz olduğunu belirtti. “Sıkıntı yok. Altın paraların primleri uzun vadeli ortalamalarının altında, bazı altın paraların primleri ise negatif.”
Yatırımcı Faaliyetleri ve Piyasa Duyarlılığı
Yatırımcı davranışı karışık bir tablo gösteriyor. ETF yatırımcıları pozisyonlarını 2019 seviyelerine düşürürken vadeli piyasada spekülatif pozisyonlar arttı. Boele, “Vadeli işlem piyasasında spekülatif pozisyonlardaki artış, ETF pozisyon tasfiyelerinin etkisinin bir kısmını dengelemiş olabilir” dedi.
Boele’ye göre bu yıl altın fiyatlarının yükselmesinin ana nedenleri vadeli piyasalardaki alımlar, merkez bankalarının özellikle Çin’den yaptığı alımlar ve alım eğilimine yol açan olumlu teknik tabloydu.
Altın Fiyatı Görünümü
Geleceğe baktığımızda ABN Amro temkinli olmaya devam ediyor. Altın fiyatlarındaki eğilim olumlu ancak momentum zayıflıyor. ABD doları ve ABD reel faiz oranları ile alışılmadık derecede olumlu olan ilişkinin geçici olduğu görülüyor. Boele, “Altın fiyatı merkez bankası beklentilerine yeniden yanıt verirse, ABD doları karşısında sabit kalmalı, euro karşısında ise biraz daha yüksek kalmalı” diye tahmin ediyor.
Şu anda fiziksel altın sıkıntısı yaşanmaması ve merkez bankasının alımlarının mevcut fiyat seviyesini haklı çıkarmaması nedeniyle banka, Aralık 2024 için ons başına 2.000 dolar altın fiyatı tahminini koruyor.
Teknik olarak Boele, önceki en yüksek ve en düşük seviyelerin çakıştığı 2.220 ila 2.275 dolar arasındaki destek bölgesini önemli bir alan olarak açıklıyor. “Bunun altında, bir sonraki destek bölgesi 200 günlük ortalamanın devam ettiği 2.115 dolar seviyesinde bekliyor. Fiyatlar 200 günlük ortalamanın altına düşerse uzun vadeli eğilim negatife döner.”
Hollanda’nın en büyük üçüncü bankası olan ABN Amro analisti Georgette Boele ons altın için yıl sonu $2.000 hedefini koruduklarını belirtti.
Diğer Yatırım Kuruluşlarının Altın Tahminleri
Commerzbank ve ING Bank, altın fiyatlarının yıl sonunda 2.300 dolar seviyesinde olmasını beklerken, JPMorgan bu rakamın 2.500 dolar olacağını öngörüyor.
2025 yılı sonu tahminlerinde ise farklı bir tablo ortaya çıkıyor. ING Bank, altın fiyatlarının 2.315 dolara yükseleceğini tahmin ederken, Citi Bank altın fiyatlarının 3.000 dolar seviyesine ulaşacağını öngörüyor.