• 2025’te aracı kurumların makro tahminleri büyük ölçüde sapma gösterirken, model portföy performansları birkaç hisseye yoğun biçimde bağımlı kaldı
• Model portföylerde ilk üç sırayı ALB Yatırım, Global Menkul ve Halk Yatırım alırken, ASELS hissesi sonuçları belirleyici oldu
• BIST 100, enflasyon ve kur tahminlerinde kurumsal konsensüs ciddi şekilde yanıldı; politika faizi tahmininde sınırlı bir isabet yakalandı
2026 strateji raporları piyasaya girmeye başlarken, 2025 yılına ait aracı kurum tahminlerinin ve model portföy performanslarının bilançosu netleşti. Toplam 13 aracı kurumun yıl başında yayımladığı strateji raporları; faiz, USD/TL, enflasyon, BIST 100 ve model portföy getirileri üzerinden karşılaştırıldı. Değerlendirme, 26 Aralık 2025 kapanış verileri esas alınarak yapıldı ve yıl içindeki portföy revizyonları dikkate alınmadı.
Model portföy getirilerinde 2025’in en başarılı kurumu %51 ile ALB Yatırım oldu. Onu %41 getiriyle Global Menkul ve %38 ile Halk Yatırım izledi. Global Menkul’un hem 2024 hem 2025’te ilk üçte yer alması, istikrar açısından dikkat çekici bir ayrışma yarattı. Buna karşılık Deniz Yatırım (%2), Tacirler Yatırım (%3) ve Gedik Yatırım (%4) yılın en zayıf model portföy performanslarını sergiledi.
Hisse bazlı dağılım incelendiğinde, model portföy sonuçlarının büyük ölçüde tek bir hisseye bağımlı olduğu görülüyor. ASELS, 2025’te %212’lik yükselişle yılın açık ara en çok kazandıran hissesi olurken, TKNSA %43 düşüşle en zayıf performansı gösterdi. Kritik eşik ise şu noktada ortaya çıkıyor: ASELS hariç tutulduğunda, en yüksek model portföy getirisi yalnızca %18 seviyesinde kalıyor. Bu durum, portföy başarılarının yaygın ve dengeli bir hisse seçimi başarısından ziyade, sınırlı sayıda yüksek beta hissenin etkisiyle oluştuğunu gösteriyor.
Makro tahminler tarafında tablo daha zayıf. BIST 100 endeksi için yapılan tahminlerde tüm kurumlar hedeflerden anlamlı ölçüde saptı. Enflasyon ve büyüme dinamiklerindeki oynaklık, endeks projeksiyonlarını yıl içinde işlevsiz hale getirdi. USD/TL tahminlerinde görece en yakın sonuç Şeker Yatırım tarafından yapılırken, politika faizi konusunda en isabetli tahmin Deniz Yatırım’dan geldi. Ancak genel çerçevede, makro senaryoların piyasa gerçekliğiyle uyumu düşük kaldı.
2025 karnesi, strateji raporlarının yatırımcı için tek başına yeterli bir pusula olmadığını bir kez daha ortaya koyuyor. Model portföy getirilerinin dar bir hisse setine sıkışması ve makro tahminlerin büyük ölçüde boşa düşmesi, 2026 raporlarının da temkinli okunması gerektiğine işaret ediyor. Önümüzdeki dönemde 2026 strateji raporları, son iki yılda olduğu gibi özet ve karşılaştırmalı biçimde değerlendirilmeye devam edilecek.
